元大S&P原油正二 （00672L）近來因為是否要下市的問題引發風波，但我認為重點不在下市與否和相關爭議，而是因為以下的五個原因，它並不不適合用來投資原油：
（一）作為槓桿ETF不適合長期投資：
槓桿ETF追蹤的是單日績效，且放大漲跌幅度，不用說大幅下跌，光是市場原地大幅波動就會持續有損失，不利長期持有。
例如如果一倍的原油指數第一天跌5%、第二天漲5.26%，第三天再跌5%，第四天再漲5.26%，四天的績效會是 0.95*1.0526*0.95*1.0526=1，也就是幾乎是沒有賺賠，但2倍槓桿ETF的績效會是 0.9*1.1052*0.9*1.1052=0.989，短短幾天油價沒實際變化，2部槓桿ETF卻已虧損了1.1%。
真的想長期投資原油，應該是要用一倍的ETF，或是自己買期貨都還比較合理，槓桿ETF只適合很短期的投機之用。
（二）費用率太高：
元大原油正二在2019年的總費用率達1.65%。美國的一倍石油期貨ETF USO的費用率0.73%，同樣是兩倍作多的UCO 費用率為0.95%，都要低得多。類似的ETF內容，費用愈高，長期的報酬就愈低，這個是必然的結果。但只能說與相近的街口布蘭特油正2，去年的費用率共2.14%相比要好一些。
（三）追蹤的是未拿到應有現金報酬的ER指數
期貨指數是把少部分的錢去當期貨保證金，再把大部分的錢存在現金帳戶（或短期公債）獲得現金報酬，期貨的賺賠加上現金報酬，就是所謂的總報酬TR（Total Return）指數，ETF追蹤這個指數才是真正反映投資的總合理報酬，歐美的類似ETF也都是追蹤這個指數。
但元大原油正二追蹤的是不計入現金部位報酬的超額回報指數（ER），也就是說，從一開始ETF的目標就是報酬比較差的指數版本。不過這點不只是這支，所有台灣的期貨ETF都是使用這個比較差的指數版本作為追蹤標的。
（四）追蹤指數方法有問題：
一般槓桿ETF要追蹤每日兩倍報酬，應該是以非槓桿的指數配置（以本ETF的指數來說，即是原油期貨部位100%，加上保證金以外的現金部位），再加上一倍的報酬交換回約（Swap），然後每日依前日的資產變化，平衡調整交換合約的數量，前述UCO這支美國上市的兩倍原油ETF即是以這種方式，達到每日兩倍報酬的目標。
但可能是受限於在台灣不容易找到足夠的Swap交易對手，元大原油正2並沒有使用Swap，而是把期貨部位比例拉高，例如目前是在150%左右，但這樣的配置必然會和追蹤指數目標的單日兩倍報酬之間，有不小的偏誤，因此對於想要短期投資原油的人來說，會很難確切掌握它的每天淨值與原油的關係。
（五）溢價極度嚴重
本ETF持有標的雖然是美國的期貨，但期貨在台股開市期間持續交易，所以淨值是會在開盤時間及時反映，投資人都可以在元大的網頁，了解目前的折溢價狀況。但即使如此，台灣投資人還是可以把它買到幾10%溢價，甚至還有一天曾經有200%以上的溢價，如圖所示，本文撰寫的當下是68.48%。
而因為這支ETF目前申構額度用完無法再增加，造成大戶、法人也無法申構針對溢價進行套利，使得ETF正常的平息溢價功能無法順利運行。（出現折價時還是可以進場套利解決，例如前幾天下市消息傳來時的狀況）
當高達數十%溢價，大家還可以買這麼開心的時候，投資的已經不是原油的漲跌，而是賭台灣玩這支ETF的人對漲跌的看法。
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以上五點中，我沒有寫到，投資該ETF會因為原油期貨轉倉可能造成持續損失，而非拿到真正油價的報酬，是因為如果非要投資原油本身（而非投資石油公司股票），幾乎一定要直接或間接使用期貨（除非自己有能力屯大量原油）或其他衍伸商品（如CFD），長期而言，原油期貨就是會有轉倉損失（原油在有些市況下會是遠期比近期便宜，反而有轉倉收益，但長期而言轉倉損失的機會較大），衍伸商品則可能會有隔日利息等成本。
此外，我也沒有寫到ETF最近面臨下市的情形和爭議，因為ETF清算下市本身是很正常的機制，並不是什麼問題，它實際上就是最終把其中的淨值計算後，還給投資者，原本並不會直接造成投資者的金錢損失（主要就是損失一些資金時間成本）。真正造成問題的是，明明溢價這麼大還繼續賭博般的去買，本來就要有溢價跌回去而損失的心理準備。
總之，當看到原油跌很多，而想買入元大原油正二的時候，要先問自己，真的知道想投資以及買的是什麼嗎？這是最重要的，接來我們來談談原油期貨該怎麼買。
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謝謝普肇
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非常仔細看了3次呢！謝謝普肇！
感謝鐵粉支持。
原來是這樣⋯
那還是操作期貨好了
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謝謝您
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今天也是溢價，真的買不下手，總覺得買貴了⋯